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詹姆士.赫瑟相对价值成长选股法则    

  • 背景:
     詹姆士.赫瑟(James G. Hesser)是美国知名的价值型投资经理人(Portfolio Manager),投资经历长达25年,毕业于莱德大学(Rider University),曾任德克塞伯翰蓝巴特公司(Drexel Burnham Lambert:垃圾债券大王米尔肯的公司,1990年倒闭)的副总裁、史崔顿管理公司(Stratton Management Co.)市场营销部主管及皮格林贝克斯特合伙公司(Pilgrim Baxter Greig & Associates)资深副总裁,1992年加入罗乐资产管理公司(Rorer Asset Management)担任总经理,罗乐资产管理公司创立于1978年,主要是为退休基金、个人、投资机构及民间基金会管理资产,客户包括AG爱德华公司(AG.Edward & Sons Inc.)、摩根添惠(Morgan Stanley Dean Witter)及潘韦伯(Paine Webber)等知名的大公司,总客户人数超过2万5千人,管理资产总额达110亿美元以上,至2000年6月底止,五年、三年及一年的平均年报酬率分别为24.63%、23.59%及20.39%,大幅超越S&P500指数的表现,詹姆士.赫瑟也获得投资评等机构Money Manager Review评为过去1年、3年、5年及7年表现皆在全美投资经理人排名的前25%以内,詹姆士.赫瑟投资功力之深厚得到印证,因此,获得著名的联合经理集团(AMG:Affiliated Managers Group Inc.)的青睐,在1999年1月,以6500万美元买下罗乐资产管理公司65%的股权,成为联合经理集团的附属公司之一。
      詹姆士.赫瑟的投资原则以相对价值为主,盈余成长动能为辅,投资标的规模倾向市值大于10亿美元的中大型股,使用的指标有本益比、股价净值比、股价现金流量比、股价营收比、股利收益率、股东权益报酬率、盈余惊喜及预估盈余调整等。
    资料来源:http://www.rorerasset.com、http://www.amg.com、
         http://www.managerreview.com、http://www.nelnet.com及
         http://www.pionline.com等。
    投资程序:
    选股标准:总市值高于10亿美元的中大型股。
    1.股东权益报酬率大于过去五年平均股东权益报酬率(currently producing absolute ROE’s at rate above their five year averages)。
    2.本益比/S&P500本益比 < 五年平均(本益比/S&P500本益比)。
    3.股价净值比/S&P500股价净值比 < 五年平均(股价净值比/S&P500股价净值比)。
    4.股价现金流量比/S&P500股价现金流量比 < 五年平均(股价现金流量比/S&P500股价现金流量比)。
    5.股价营收比/S&P500股价营收比 < 五年平均(股价营收比/S&P500股价营收比)。
    6.股利收益率/S&P500股利收益率 > 五年平均(股利收益率/S&P500股利收益率)。
    7.最近半年盈余惊喜或调高预估盈余。
    选股
    算法

     由于詹姆士.赫瑟的方法极为复杂,因此,本System以股价相关性为考虑,重组其选股程序,分为以下两部份,并将本益比/市场平均本益比、股价净值比/市场平均股价净值比、股价现金流量比/市场平均股价现金流量比、股价营收比/市场平均股价营收比、股利收益率/市场平均股利收益率,简称为本益比市场倍数(PEMR)、股价净值比市场倍数(PBMR)、股价现金流量比市场倍数(PCFMR)、股价营收比市场倍数(PSMR)、股利收益率市场倍数(DYMR),
    选股标准:
    1.总市值 > 市场平均总市值*1。
    2.最近四季股东权益报酬率 > 五年平均股东权益报酬率。
    3.最近9个月内公司或投资机构调高预估盈余目标次数 > 0。
    4.最近一季盈余达标率 > 标准达标率。
    买进标准:以下5个标准符合2个即可。
    1.最近四季本益比市场倍数(PEMR) < 五年平均本益比市场倍数(PEMR)。
    2.最近一季股价净值比市场倍数(PBMR) < 五年平均股价净值比市场倍数(PBMR)。
    3.最近四季股价现金流量比市场倍数(PCFMR) < 五年平均股价现金流量比市场倍数(PCFMR)。
    4.最近四季股价营收比市场倍数(PSMR) < 五年平均股价营收比市场倍数(PSMR)。
    5.最近一年股利收益率市场倍数(DYMR) > 五年平均股利收益率市场倍数(DYMR)。

    数据使用限制:
     因本选股方法之条件极为严格,建议会员在选取样本时应以全部上市公司为样本,本系统亦将部份标准的常数项改为可变量,会员可更改变量之值,以利选股作业之顺利进行。
    选股模型:
    定义:TX_10(BkName:Str,EndT:TDateTime,b1,b2,b3,b4,b5,b6,b7,b8,b9:Boolean,PEMaxV,PBMaxV,PSRMaxV,PCFMaxV:float,IndustryLevle:Int,SaveResult:Boolean);Array
    说明:詹姆士.赫瑟(JamesG.Hesser)相对价值成长选股法则
    算法说明:
    1. 指定日流通市值不低于市场的60%分位线
    2. 最近报告期近12月净资产收益率不低于近五年平均值
    5. 指定日近12月市盈率(%)不小于0且不高于市场的PEMaxV倍
    6. 指定日近12月市净率(%)不小于0且不高于市场的PBMaxV倍
    7. 指定日近12月市现率(%)不小于0且不高于市场的PCFMaxV倍
    8. 指定日近12月市销率(%)不小于0且不高于市场的PSRMaxV倍
    9. 近一年普通股获利率不低于近三年均值
    参数:
    BkName:Str 板块名称
    EndT:DateT 截止日
    b1:Boolean 是否选择条件1
    b2:Boolean 是否选择条件2
    b3:Boolean 是否选择条件3
    b4:Boolean 是否选择条件4
    b5:Boolean 是否选择条件5
    b6:Boolean 是否选择条件6
    b7:Boolean 是否选择条件7
    MIG3yMinV:float 最近三年平均营收成长率(%)
    IndustryLevle:所用行业级别
    显示名取值
    证监会一级行业1
    证监会二级行业2
    所有市场3

    SaveResult:Boolean 是否更新至缓存选股列表中
    返回:Array 选股代码及用到的相关指标
    策略回测模型:
    定义:Show_DSXG_710(BegT:TDateTime,EndT:TDateTime,type:Int);
    说明:大师策略: 詹姆士.赫瑟相对价值成长选股法则-策略回测结果数据提取模型
    参数:
    BegT:TDateTime    开始日
    EndT:TDateTime    截止日
    Type:自定义     返回类型
    Type显示名取值
    策略与大盘比较0
    最新股票池1
    与上期比新增的股票2
    与上期比剔除的股票3
    与上期比继续持有的股票4
    所有股票池6
    策略与大盘比较(数据)8

    返回结果:根据Type参数不同返回不同的结果。
    结果返回结果类型
    策略与大盘比较TGraph
    最新股票池Array
    与上期比新增的股票Array
    与上期比剔除的股票Array
    与上期比继续持有的股票Array
    所有股票池Array
    策略与大盘比较(数据)Array

    回测应用案例展示:
    范例:Return user('jrtzsupport').Show_DSXG_710(20200101T,20200901T,1);//返回最新股票池
    结果: