FAQ > 财务估值

8、为什么估值结果很不合理呢?    

  • 解决方法:
     (1)任何估值方法都不是万能的。比如有些公司,在历史和未来,就从来没有产生正的自由现金流FCFF(或者很小)。当用DCF估值的时候,肯定是不适用的。有些公司,历史和未来几乎从不分红(或者只分了很少的红利),用DDM估值,肯定也是不合适的。
     (2)用户的假设预测值,不合理或者偏差过大。与估值结果关系较大的指标包括:主营收入增长率、主营成本的销售百分比、营业费用的销售百分比、管理费用的销售百分比、资本性支出(包括:新增固定资产、新增在建工程、新增工程物资、新增无形资产)、追加的营运资本(包括:应收帐款、其他应收帐款、存货、预收帐款、预付帐款)、新增长期借款等。如果发现估值结果不合理,请一定检查这些关健因素的未来估计是否合理。
     (3)DCF估值和DDM估值,本身对未来指标的假设是敏感的。尤其是一些重要指标的假设出现偏差,可能对估值的结果造成很大的偏差(如:未来的主营业务收入增长率、应收帐款、存货、新增固定资产投资等)。因此,估值的结果是应该是一个区间范围,而不是一个绝对值。可参考DCF和DDM估值的结果和敏感性矩阵,得出一个合理的价值区间
     (4)并不是所有的公司都能用DCF估值或者DDM估值。研究员可根据自己研究公司的实际情况,选取一个适当的估值方法。或者和其他如:P/E估值 P/B估值,P/SR估值,P/CF估值结合起来,评估公司的价值
     (5)市场错误了。要不市场确实低估了研究的股票,要不市场高估了