| 背景：
约翰．罗杰士(John Rogers)是美国知名的基金经理人，投资经历长达21年，毕业于普林斯顿大学(Princeton
University)经济系，曾任职于威廉布莱尔公司(William Blair &
Co.，管理资产220亿美元)，1983年创立亚瑞资本管理公司(Ariel Capital
Management)，1986年发行亚瑞成长基金(Ariel Growth Fund，后改名为Ariel
Fund)，至2001年6月底止，15年平均年报酬率14.64%，分别超越同期罗素2000指数(Russell 2000
Index)及罗素2000价值指数(Russell 2000 Value Index)达3.46%及1.69%，累积报酬率达6.4倍，超越S&P500指数的6.11倍及罗素2000指数的4.68倍，获得著名基金评等机构晨星公司(Morningstar
Co.)给予五颗星的评价，李柏分析服务公司(Lipper Analytical Services
Inc.)亦将其列为小型价值基金(Small cap value equity funds)的第一名，共同基金杂志(Mutual
Funds Magazine)也将亚瑞基金列名为2001年同类型最佳基金(“Best in Class”
Award)之一，即便是美股大跌的2000年，亚瑞基金也以28.77%的报酬率，大幅打败S&P500指数达37.92%，显示其投资策略及绩效是经得起市场长期考验的。
约翰．罗杰士的选股特色以中小型股为主，排除核能、武器制造及烟草等有害社会公益的产业，并集中投资在具产品优势、良好管理、高现金流量、高总资产报酬率、低负债及低本益比的公司，投资风格强调耐心(Patience)的重要，亚瑞资本管理公司的座右铭为”缓慢及稳定赢得比赛”(Slow
& Steady Wins the Race)，由其公司的标志是一只抱着冠军杯的乌龟可见一斑。
资料来源：http://arielmutualfunds.com、http://www.morningstar.com。
投资程序：
选股标准：选择总市值低于20亿美元的小型公司或低于100亿美元的中型公司。
- 公司所处产业必需有进入障碍(have barriers to entry)、强势品牌(strong
brand-name)及消费者认知(customer
awareness)，以达到获利的持续性及可预测性(Consistency and predictability)。
- 公司必需有良好的产品及管理。
- 公司的评价—必需在公司不受欢迎股价便宜时有买进的勇气(Have the courage to buy
things while they are out of favor at a bargain price)。
- 坚实的资产负债表—高现金流量及低负债（A
solid balance sheet with high level of cash flow and low
burden of debt)。
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盈余成长率至少12~15%。
- 预估盈余本益比低于13倍或股价低于私有市场价值(private
market value)40%以上。
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总资产报酬率(ROA)及股东权益报酬率(ROE)高于市场平均值。
大师选股报告的使用方法：
由于约翰．罗杰士选股方法中的部份是主观判断的(如进入障碍、强势品牌、消费者认知、良好的产品及管理等)，本模块程序只取用可数量化的部份，进行股票的筛选，并将其筛选条件重组成选股标准及买进标准两部份：
选股标准：
- 选取总市值 ＜ 市场平均总市值*80%的公司。
- 最近一季负债比率
＜ 35%。
- 过去五年平均盈余成长率 ＞ 12%。
- 预估盈余成长率 ＞ 12%。
- 近四季总资产报酬率(ROA) ＞ 市场平均值。
- 近四季股东权益报酬率(ROE) ＞ 市场平均值。
- 最近四季每股税前息前折旧前盈余(EBITDA) ＞ 市场平均值。
买进标准：必需符合以下两个条件中任一条件：
- 预估本益比 ＜ 13倍。
- 总市值 ＜ 私有市场价值*60%的公司。
数据使用限制：
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因本选股方法之条件极为严格，建议会员在选取样本时应以全部上市公司为初始样本，本系统亦将部份标准的常数项改为可变量，会员可更改变量之值，以利选股作业之顺利进行。
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约翰．罗杰士在一篇媒体访谈报告中，曾提及计算私有市场价值的方法有两种：
（1）以产业平均的并购股价/税前息前折旧前盈余倍数(Price/EBITDA
numbers)计算。
（2）以现金流量折现(Discounted cash-flow
analysis)计算。并强调其以第一种方法为主，但因国内并无太多的并购案例可作为标准，因此，本模块程序以市场交易价格作为计算标准。
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